移动版

红相电力新股定价:电力设备状态检测、监测产品先行者

发布时间:2015-02-10    研究机构:海通证券

公司是国内较早推广电力设备状态检测、监测产品的企业,客户以两大电网及其下属成员企业为主。2013-2014年国网验收在线监测试点,暂停招标,导致公司利润增速缓慢。2015年状态检测产品有望重启招标,带动公司业绩恢复性增长。预计行业潜在市场空间200-300亿元,募投项目着力扩大现有产能,达产后有利于提升公司的市场占有率。

国内电力设备状态检测、监测产品的领军企业。公司主要从事电力设备状态检测、监测产品和电能表的研发、生产和销售。其中,电力设备状态检测、监测产品是公司营业收入的主要来源,2014年其销售收入占比达到69%。

状态检测、监测行业发展大趋势明确。在线监测招标主体为国家电网、南方电网,根据两电网公司“十二五”规划,2015年将建成覆盖全网范围的输变电设备状态监测系统,这对电力设备状态检测、监测行业的发展带来巨大需求,我们预计在线监测潜在需求200-300亿。

2015年电网状态监测重启是大概率事件。2013年下半年国网验收7个试点,暂停在线监测产品招标。从国网获悉,2015-2016年在线监测投资恢复性增长是大概率事件,北京电网已启动招标。同时,南网在线监测框架性招标已于2014年10月启动。

依托澳洲红相,公司先发优势明显。公司成立于2005年,国内状态监测市场启动后,2008年公司收购了澳洲红相100%股权,获得澳洲红相经过三十多年积累起来的状态监测专有技术和研发经验,成为国内较早推广电力设备状态检测、监测产品的企业,在两大电网招投标过程中具备了较强的市场竞争力,客户遍布10几个网省公司。

募投项目拟扩张现有项目产能。本次募集资金18687.53万元,拟投资于四个项目:一次设备状态检测、监测产品生产改造项目,计量装置检测、监测设备生产改造项目,研发中心扩建项目以及补充营运资金。项目达产期3年,达产后预计每年新增营业收入11429.00万元、新增净利润3121.52万元。

公司股票合理价值区间为13.86-16.94元。预计公司2015-2017年的每股收益将达0.77元、0.92元、1.09元。参考同行业的估值水平及公司业绩增速,给予公司2015年18-22倍的PE,对应的价值区间为13.86-16.94元,建议申购。

公司主要不确定因素。电网投资规划发生重大变化风险,市场竞争风险。

申请时请注明股票名称