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环保公用行业(含新三板)周报:PPP资产证券化推进,可再生能源试行绿证

发布时间:2017-02-06    研究机构:申万宏源

环保板块观点:首个PPP资产证券化项目落地,前期垫资高但后期有运营现金流的项目有望最先受益。2月3日,新水源PPP资产支持专项计划在机构间私募产品报价与服务系统成功发行,总规模8.4亿元。该专项计划由新疆昆仑新水源为发起人,基础资产系其依据特许经营协议提供污水处理服务而产生的收取服务费的收费收益权。污水处理服务费付款方为乌鲁木齐水务局。根据交易结构安排,为优先级设置原始权益人利率调整选择权,并附投资者回售权、特定原始权益人赎回权。我们认为,ABS为社会资本投资PPP打开了退出渠道,且可降低融资难度,提升资金周转效率,优化企业资产负债表。污水处理、配电网运营、流域治理等前期有融资诉求且后期运营具备现金优势的项目有望成为ABS最受益部分。

公用板块观点1:发改委试行可再生能源绿色电力证书制度。2017年2月3日,发改委网站发布《关于试行可再生能源绿色电力证书核发及自愿认购交易制度的通知》。通知指出,为引导全社会绿色消费,促进清洁能源消纳利用,进一步完善风电、光伏发电的补贴机制,拟在全国范围内试行可再生能源绿色电力证书核发和自愿认购。并将根据市场认购情况,自2018年起适时启动可再生能源电力配额考核和绿色电力证书强制约束交易。值得注意的是,文件中明确指出陆上风电、光伏发电企业出售可再生能源绿色电力证书后,相应的电量不再享受国家可再生能源电价附加资金的补贴。而分布式光伏发电、生物质、海上风电则可以正常领取补贴。我们认为,这一做法旨在促进清洁能源高效利用和缓解补贴带来的国家财政资金压力,但是目前属于自愿政策,并无强制要求,因此在2017年不必期待过高。

公用板块观点2:广东省2017年第1次电力交易中心月度集中竞价交易开始。近日,广东省第一次月度集中竞价交易已经开始。交易结果分析显示,需求方约有97.6%(12.68亿电量)都采取了趋0的报价,仅有16家需求方成交电量小于等于100万千瓦时,成交最低的两家售电公司成交电量分别为3万千瓦时和4万千瓦时,但这小部分电量却影响整个市场价格,因此市场价格的不确定性变大。而供应方的竞争比较惨烈,成交的供应方平均申报价差为-0.3895元/千瓦时,平均申报电价为0.061元/千瓦时。本次竞价交易最终形成了交易电量12.99亿千瓦时、交易结算价差-0.1455元/每千瓦时,呈现出“量缩价升”的态势。我们认为,本次竞价结果充分体现了发购双方的博弈结果,很多大用户、售电公司也已经充分认识到月度竞价的风险,并通过其他方式完成购电计划。建议继续关注涪陵电力、红相电力、桂东电力、天沃科技。

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